新消费行业挖掘全球新消费品牌之OATLY：全球燕麦奶领导者，“健康可持续”提升产品附加值-210915（46页）
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证券研究报告
海外行业报告 | 行业专题研究
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挖掘全球新消费品牌之OATLY：
全球燕麦奶领导者，“健康可持续”提升产品附加值
2021年09月15日
摘要
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
➢OATLY：全球燕麦奶领导者，注重饮食健康与环境保护的新消费品牌消
产品定位：健康可持续的植物蛋白奶。OATLY致力于为全球约三分之二的乳糖不耐受人群提供健康、美味的乳制品替代品，且一
升OATLY产品代替牛奶可以减少约80%的温室气体排放、79%的土地使用和60%的能源消耗，有利于地球可持续发展。
商业模式：ToB培育市场+ToC增量销售，中国市场电商渠道带来新动力。2021Q2餐饮服务渠道、线下零售渠道、线上电商渠道
分别占OATLY营收的33%/62%/5%。
➢植物性乳制品行业：起步阶段渗透率低，市场前景广阔
植物性乳制品行业：处于起步阶段，渗透率低。牛奶占全球乳制品份额的30%，植物性乳制品渗透率占全球乳制品份额仅3%（180
亿零售规模），有较大的潜在市场空间。
燕麦奶行业：“健康可持续”带来市场份额快速增长。OATLY首入燕麦奶蓝海，目前多品牌加入赛道竞争。
➢成长驱动因素：低碳的牛奶替代品逻辑，渗透率、渠道、毛利存在上行空间
受益于行业渗透率提升，牛奶替代品逻辑。植物性乳制品作为牛奶的替代品，有较大的潜在市场空间。燕麦饮全球市场份额快速
增长。
渠道优势，销售点可拓展空间大。作为燕麦奶领导品牌，在渠道方面拥有先发优势（华润和星巴克等）。OATLY销售点众多，在
燕麦奶行业中占据优势地位。从乳制品替代行业的可拓销售点来看，未来OATLY存在较大拓展空间。
全球加速布局，产能加速扩张，驱动毛利提升。OATLY正在扩大全球产能，以应对不断增长的需求。目前主要采用联合包装生产
模式，正在加快向自主生产模式转变，未来毛利率有望提高。
➢营收测算
根据市场规模测算，我们预计OATLY2030年长期营收空间约为63亿美元。
风险提示：燕麦奶市场份额受新兴产品冲击，营收增速可能放缓；产能增速不及预期，短期内销售额应仍受产能制约；建厂扩张
的大额成本将持续抑制净利润扭亏为盈；测算具有一定主观性，仅供参考。
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1. OATLY：全球燕麦奶领导者，注重饮食健康与环境保护的新消费品牌
3.收入驱动因素：低碳的牛奶替代品逻辑，渗透率、渠道、毛利存在上行空间
2. 植物性乳制品行业：起步阶段渗透率低，市场前景广阔
4.营收测算
目 录
摘要：

1证券研究报告海外行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明挖掘全球新消费品牌之OATLY：全球燕麦奶领导者，“健康可持续”提升产品附加值2021年09月15日摘要请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢OATLY：全球燕麦奶领导者，注重饮食健康与环境保护的新消费品牌消产品定位：健康可持续的植物蛋白奶。OATLY致力于为全球约三分之二的乳糖不耐受人群提供健康、美味的乳制品替代品，且一升OATLY产品代替牛奶可以减少约80%的温室气体排放、79%的土地使用和60%的能源消耗，有利于地球可持续发展。商业模式：ToB培育市场+ToC增量销售，中国市场电商渠道带来新动力。202...

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